去年新興市場(chǎng)的“風(fēng)聲鶴唳”許多人還記憶猶新。現(xiàn)在,國(guó)外主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策走向又有了新的變化。1月22日,歐洲央行啟動(dòng)量化寬松政策,表示將從今年3月份開始每月購買主權(quán)債券600億歐元,直至2016年9月。據(jù)此計(jì)算,歐版QE將持續(xù)18個(gè)月,總規(guī)模高達(dá)1.08萬億歐元,遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。與此同時(shí),美量化寬松正常化的趨勢(shì)不斷上升,年內(nèi)加息的預(yù)期增強(qiáng)。歐美“一進(jìn)一退”的貨幣政策分化將對(duì)我國(guó)有多大影響?

　　當(dāng)前市場(chǎng)討論的焦點(diǎn)集中在其對(duì)我國(guó)的出口、跨境資本流動(dòng)以及我國(guó)央行貨幣政策的影響上。

　　作為“三駕馬車”之一,出口無疑對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要。有觀點(diǎn)認(rèn)為,歐版QE推出會(huì)推動(dòng)人民幣升值并削弱中國(guó)出口能力。1月23日,在國(guó)務(wù)院新聞辦召開的2014年金融改革、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)展成效吹風(fēng)會(huì)上,央行副行長(zhǎng)潘功勝談及歐洲央行新版QE政策對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響時(shí)表示,歐洲是中國(guó)主要的一個(gè)貿(mào)易伙伴,歐洲央行新版QE政策推出,有助于提振歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì),并將增加外需,有利于中國(guó)的出口,這是其積極的一面。

　　但跨境資本流動(dòng)的不確定性仍然會(huì)增大。“歐版QE政策加上美量化寬松政策正?；内厔?shì),將會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)美元匯率的走強(qiáng),從而可能會(huì)對(duì)人民幣對(duì)美元匯率形成下行壓力?！迸斯僬J(rèn)為,歐洲央行新版QE的政策,所提供的大量流動(dòng)性毫無疑問會(huì)產(chǎn)生溢出效應(yīng),而美元匯率的走強(qiáng)又會(huì)帶動(dòng)資金回流美方。也就是說,跨境資本大幅流入或流出我國(guó)的可能性均存在。

　　2014年以來,我國(guó)跨境資本流動(dòng)波動(dòng)已經(jīng)有所增大。就拿銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)來看,一季度順差僅1600億美元,到三季度直接轉(zhuǎn)為逆差,四季度逆差更是繼續(xù)擴(kuò)大。隨著各國(guó)貨幣政策的分化,資金跨境大幅度流動(dòng)的可能性將會(huì)更大。

　　但總體來看,我國(guó)遭遇“熱錢”大進(jìn)大出沖擊的可能性較低,更有能力抵御跨境資本大幅流動(dòng)所帶來的影響?！百Y金流動(dòng)會(huì)不會(huì)猛烈,相當(dāng)程度上取決于一個(gè)國(guó)度的基本面。如果一個(gè)國(guó)度基本面很差,恐慌的情緒很可能導(dǎo)致資本大幅流出?！毖胄薪?jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿認(rèn)為,由于我國(guó)資本項(xiàng)目尚未放開,因此受到的沖擊可能相對(duì)較小。

　　更重要的是,我國(guó)基本面較為穩(wěn)健。從我國(guó)當(dāng)前主要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來看,我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是世界大國(guó)中較高的,2014年達(dá)到7.4%;同時(shí),我國(guó)通貨膨脹率也比其他國(guó)度要適中,2014年CPI同比上漲2.0%,這與俄羅斯通貨膨脹率飆升、一些經(jīng)濟(jì)體陷入通縮相比,狀況要好得多。此外,我國(guó)的財(cái)政赤字占GDP的比重遠(yuǎn)低于世界很多國(guó),再加上近4萬億美元的外匯儲(chǔ)備,能夠抵御外部沖擊的力量較強(qiáng)。

　　在歐版QE推出之時(shí),也使得我國(guó)貨幣政策的寬松預(yù)期更加濃烈。民生證券分析師認(rèn)為,降準(zhǔn)、降息和定向貨幣政策工具都可能輪番上陣。還有分析認(rèn)為,我國(guó)貨幣政策將繼續(xù)保持穩(wěn)健,不會(huì)實(shí)施大規(guī)模的量化寬松政策,但會(huì)適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)以保證流動(dòng)性的松緊適度。此前,在2015世界經(jīng)濟(jì)論壇年會(huì)上,央行行長(zhǎng)周小川表示,貨幣政策可以為結(jié)構(gòu)性改革提供空間和時(shí)間。中國(guó)貨幣政策將保持穩(wěn)定。(經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 陳果靜)