○ 自今年4月議息會(huì)議以來，美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)呈現(xiàn)出溫和擴(kuò)張態(tài)勢

　　○ 外界不應(yīng)過分關(guān)注首次加息的時(shí)間，而應(yīng)更多關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息后的整個(gè)進(jìn)程

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月17日，美國聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)發(fā)布本年度第四次議息會(huì)議聲明。不出市場預(yù)期，F(xiàn)OMC并未在此次議息會(huì)議上啟動(dòng)加息。從聲明全文及美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在記者會(huì)上所傳遞的信息不難看出，美聯(lián)儲(chǔ)此前雖然大幅下調(diào)了今年美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，對(duì)美國經(jīng)濟(jì)前景持更為謹(jǐn)慎的立場，但美聯(lián)儲(chǔ)17位對(duì)何時(shí)加息有決策權(quán)的官員中仍有15位認(rèn)為，首次加息應(yīng)該在今年，這使得市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年底前加息的預(yù)期升溫。

　　對(duì)于當(dāng)前的美國經(jīng)濟(jì)形勢，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，自今年4月議息會(huì)議以來，美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)呈現(xiàn)出溫和擴(kuò)張態(tài)勢，就業(yè)崗位增長速度回升，失業(yè)率保持穩(wěn)定。勞動(dòng)力市場的一系列指標(biāo)顯示，勞動(dòng)力資源利用不足的狀況有所減弱。家庭支出溫和增長，房地產(chǎn)行業(yè)有所改善。企業(yè)固定投資和凈出口仍然疲軟。通脹水平持續(xù)低于美聯(lián)儲(chǔ)長期目標(biāo)水平，部分原因是能源價(jià)格下跌及非能源產(chǎn)品進(jìn)口價(jià)格下降。不過，最新數(shù)據(jù)顯示，能源價(jià)格似乎已穩(wěn)定下來?；谑袌龅耐浿笜?biāo)仍處于低位，更長期通脹預(yù)期仍保持穩(wěn)定。

　　美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測，在適當(dāng)寬松的貨幣政策下，未來美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將保持溫和擴(kuò)張態(tài)勢，勞動(dòng)力市場指標(biāo)會(huì)繼續(xù)朝著“尋求就業(yè)水平最大化和物價(jià)穩(wěn)定”相一致的目標(biāo)發(fā)展。FOMC認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)前景和勞動(dòng)力市場風(fēng)險(xiǎn)接近于平衡，預(yù)計(jì)通脹將在短期內(nèi)維持現(xiàn)有低水平，但隨著勞動(dòng)力市場進(jìn)一步改善，能源及進(jìn)口價(jià)格走低等暫時(shí)性因素消退，中期通脹將逐步達(dá)到2%的水平。與本年度前3次議息會(huì)議聲明顯著不同的一點(diǎn)是，F(xiàn)OMC表示將密切監(jiān)控通脹發(fā)展情況。

　　根據(jù)上述評(píng)估，美聯(lián)儲(chǔ)重申，為支持就業(yè)最大化和物價(jià)穩(wěn)定，維持目前聯(lián)邦基金利率在0至0.25%的目標(biāo)區(qū)間仍是合適的。至于這一目標(biāo)范圍將維持多久，F(xiàn)OMC仍將以就業(yè)是否最大化和2%的通脹目標(biāo)走勢為決策依據(jù)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)在發(fā)布議息會(huì)議聲明的同時(shí)，還發(fā)布了本年度第二輪經(jīng)濟(jì)預(yù)測數(shù)據(jù)。美聯(lián)儲(chǔ)大幅調(diào)低了美國2015年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，按照美聯(lián)儲(chǔ)最新預(yù)測，美國2015年、2016年、2017年GDP增速分別為1.8%至2.0%、2.4%至2.7%、2.1%至2.5%，而3月份的預(yù)估則分別為2.3%至2.7%、2.3%至2.7%、2.0%至2.4%。這表明，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)今年美國經(jīng)濟(jì)增長前景并不像3個(gè)月前那樣看好，這也是國際貨幣基金組織、世界銀行6月初以來紛紛建議美聯(lián)儲(chǔ)推遲加息的重要理由。

　　與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)也調(diào)低了2016年通脹預(yù)期。按照最新預(yù)測，美國2015年、2016年、2017年個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）物價(jià)指數(shù)分別為0.6%至0.8%、1.6%至1.9%、1.9%至2.0%，而3月的預(yù)估則分別為0.6%至0.8%、1.7%至1.9%、1.9%至2.0%。美國通脹數(shù)據(jù)已連續(xù)35個(gè)月低于美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)，這是美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)將密切關(guān)注通脹的重要原因。

　　目前，市場最為關(guān)注的是，美聯(lián)儲(chǔ)還大大調(diào)低了2016年、2017年聯(lián)邦基金利率中值。按照美聯(lián)儲(chǔ)最新預(yù)期，2015年底、2016年底、2017年底聯(lián)邦基金利率中值分別為0.625%、1.625%、2.875%，而3月的預(yù)期分別為0.625%、1.875%、3.125%。有分析預(yù)計(jì)，即使就業(yè)和通脹率接近目標(biāo)水平，經(jīng)濟(jì)狀況依舊可能令美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率維持在低位，低于FOMC認(rèn)為的長期正常水平。即便美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息，加息幅度、加息頻率也會(huì)低于先前的市場預(yù)期。

　　正如耶倫在記者招待會(huì)上回答“如何看待國際貨幣基金組織呼吁美聯(lián)儲(chǔ)把加息時(shí)間推遲到明年上半年”時(shí)所說，不要過度渲染首次加息的重要性，到底在2015年9月、12月還是2016年3月加息都不是“問題”，外界不應(yīng)過分關(guān)注首次加息的時(shí)間，而應(yīng)該更多關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息后的整個(gè)進(jìn)程。這意味著，美聯(lián)儲(chǔ)未來總體加息路徑將會(huì)成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 記者 高偉東）